在剛剛過(guo)去的11月(yue)(yue)份，受期(qi)貨(huo)(huo)(huo)市場(chang)(chang)拉漲(zhang)(zhang)影(ying)響，鋼(gang)材市場(chang)(chang)迎來一輪“暖冬”行情。鐵礦石期(qi)貨(huo)(huo)(huo)價格(ge)接(jie)近770元(yuan)/噸(dun)，以22.45%的單月(yue)(yue)漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)(fu)領(ling)漲(zhang)(zhang)11月(yue)(yue)份黑色系期(qi)貨(huo)(huo)(huo)市場(chang)(chang)；螺(luo)紋鋼(gang)期(qi)貨(huo)(huo)(huo)價格(ge)和(he)熱(re)軋(ya)卷板期(qi)貨(huo)(huo)(huo)價格(ge)分別接(jie)近3750元(yuan)/噸(dun)和(he)3870元(yuan)/噸(dun)，單月(yue)(yue)漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)(fu)分別達到7.55%和(he)8.7%。鋼(gang)材現貨(huo)(huo)(huo)市場(chang)(chang)價格(ge)漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)(fu)整體小于鋼(gang)材期(qi)貨(huo)(huo)(huo)市場(chang)(chang)價格(ge)漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)(fu)，鋼(gang)材價格(ge)漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)(fu)基本在200元(yuan)/噸(dun)以內。

　　筆者認為，鋼材市場在(zai)11月(yue)份(fen)上演“暖冬”行情，是宏觀(guan)面(mian)(mian)、資本面(mian)(mian)、基(ji)本面(mian)(mian)多方(fang)作用的結果。一(yi)方(fang)面(mian)(mian)，旨在(zai)“保交樓(lou)”的房地(di)產“救市”政策和(he)各項(xiang)穩增長政策“暖風(feng)”頻吹，疊加新冠肺炎疫情防控政策不斷(duan)優(you)化(hua)調整，宏觀(guan)利好(hao)刺激下(xia)市場情緒得(de)到修復，鋼材期(qi)(qi)貨市場率先拉漲帶(dai)動(dong)現(xian)貨市場隨之上揚；另一(yi)方(fang)面(mian)(mian)，在(zai)需求(qiu)尚(shang)有韌性的背景下(xia)，市場供(gong)需矛盾并未(wei)因需求(qiu)淡季效應出現(xian)而被激化(hua)，相反(fan)，在(zai)下(xia)游(you)趕工期(qi)(qi)的帶(dai)動(dong)下(xia)，終端(duan)補庫采購(gou)增多為鋼材價格反(fan)彈(dan)提供(gong)了動(dong)力。

　　據統(tong)計，11月份，鋼(gang)(gang)鐵(tie)行(xing)業PMI（采購(gou)經(jing)理(li)指(zhi)(zhi)數）為(wei)40.1%，環比下(xia)降4.2個(ge)(ge)(ge)百分(fen)點(dian)，連續2個(ge)(ge)(ge)月環比回(hui)(hui)落(luo)。其中(zhong)，新(xin)訂單指(zhi)(zhi)數為(wei)34.5%，環比下(xia)降8.9個(ge)(ge)(ge)百分(fen)點(dian)。這表明(ming)(ming)，鋼(gang)(gang)材需(xu)(xu)求(qiu)已經(jing)呈(cheng)現(xian)收(shou)(shou)縮態勢。進(jin)入12月份，隨(sui)著(zhu)(zhu)需(xu)(xu)求(qiu)季(ji)節性“降溫”，鋼(gang)(gang)材市場要做好“御(yu)寒”準備。后期(qi)，隨(sui)著(zhu)(zhu)淡季(ji)效應持續發酵，需(xu)(xu)求(qiu)收(shou)(shou)縮速度或將(jiang)(jiang)(jiang)進(jin)一步加快，疲軟特征將(jiang)(jiang)(jiang)更加明(ming)(ming)顯。在(zai)此情況下(xia)，政策(ce)利好驅(qu)動(dong)下(xia)的(de)強預期(qi)與需(xu)(xu)求(qiu)下(xia)滑的(de)弱現(xian)實之間(jian)的(de)博弈將(jiang)(jiang)(jiang)進(jin)一步加劇，在(zai)市場尚(shang)未(wei)找到新(xin)的(de)平(ping)衡點(dian)之前，鋼(gang)(gang)材價(jia)格(ge)(ge)持續向(xiang)上的(de)空間(jian)不大(da)。同時(shi)，由于焦炭價(jia)格(ge)(ge)重新(xin)啟(qi)動(dong)調漲，鐵(tie)礦石價(jia)格(ge)(ge)依舊強勢，鋼(gang)(gang)材成本支撐力(li)度仍很大(da)，這也將(jiang)(jiang)(jiang)導(dao)致鋼(gang)(gang)材價(jia)格(ge)(ge)回(hui)(hui)落(luo)空間(jian)有限(xian)。整(zheng)體來看，短期(qi)內鋼(gang)(gang)材價(jia)格(ge)(ge)走(zou)勢將(jiang)(jiang)(jiang)以高位震蕩為(wei)主。

　　筆者認為(wei)，今(jin)年(nian)(nian)鋼材市(shi)場能否順(shun)利(li)“過冬(dong)(dong)(dong)”，冬(dong)(dong)(dong)儲(chu)(chu)(chu)將成為(wei)一大關鍵(jian)因(yin)素，畢(bi)竟(jing)這是2023年(nian)(nian)春(chun)節前(qian)(qian)(qian)需(xu)求最后一次集中釋放的(de)(de)(de)(de)窗口期。據筆者了解，今(jin)年(nian)(nian)冬(dong)(dong)(dong)儲(chu)(chu)(chu)和去年(nian)(nian)冬(dong)(dong)(dong)儲(chu)(chu)(chu)的(de)(de)(de)(de)情(qing)況基本類(lei)似：原料低庫(ku)(ku)(ku)存(cun)、鋼廠盈利(li)差(cha)、基本面呈現“供需(xu)雙弱”格局。不同的(de)(de)(de)(de)是，今(jin)年(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)鋼材價格重心已經整(zheng)體大幅下(xia)移，且鋼材社會庫(ku)(ku)(ku)存(cun)處于(yu)歷史偏低水平。雖然(ran)今(jin)年(nian)(nian)冬(dong)(dong)(dong)儲(chu)(chu)(chu)存(cun)在(zai)一定的(de)(de)(de)(de)操(cao)作空間，但在(zai)需(xu)求低迷和疫情(qing)反復的(de)(de)(de)(de)影(ying)響下(xia)，當(dang)前(qian)(qian)(qian)鋼貿商冬(dong)(dong)(dong)儲(chu)(chu)(chu)的(de)(de)(de)(de)積極(ji)性并不高，目前(qian)(qian)(qian)的(de)(de)(de)(de)鋼材價格距離(li)鋼貿商冬(dong)(dong)(dong)儲(chu)(chu)(chu)的(de)(de)(de)(de)心理價位仍有(you)一段(duan)距離(li)。筆者預計(ji)，短期內冬(dong)(dong)(dong)儲(chu)(chu)(chu)窗口不會開啟(qi)，預計(ji)在(zai)12月底前(qian)(qian)(qian)后有(you)望(wang)開啟(qi)。今(jin)年(nian)(nian)冬(dong)(dong)(dong)儲(chu)(chu)(chu)規模及強度大致與去年(nian)(nian)相當(dang)，在(zai)無重大利(li)好消息刺激或鋼企冬(dong)(dong)(dong)儲(chu)(chu)(chu)政策優惠的(de)(de)(de)(de)情(qing)況下(xia)，今(jin)年(nian)(nian)冬(dong)(dong)(dong)儲(chu)(chu)(chu)需(xu)求難有(you)超預期釋放。不過，在(zai)低庫(ku)(ku)(ku)存(cun)的(de)(de)(de)(de)條件下(xia)，冬(dong)(dong)(dong)儲(chu)(chu)(chu)帶來(lai)的(de)(de)(de)(de)補庫(ku)(ku)(ku)采購需(xu)求仍有(you)望(wang)帶動新(xin)一輪“暖冬(dong)(dong)(dong)”行(xing)情(qing)出現。

　　整體(ti)來看(kan)，在成本支撐穩(wen)固、宏觀“暖意”十(shi)足、需求(qiu)(qiu)尚有韌(ren)性的(de)情(qing)況下(xia)，后(hou)期鋼(gang)材價格(ge)更多將以震蕩(dang)運行為(wei)主(zhu)。筆者建議市場參與者要重點關注需求(qiu)(qiu)冷(leng)熱不均帶來的(de)品種差異(yi)化(hua)、區域差異(yi)化(hua)和(he)期現(xian)差異(yi)化(hua)，同時要緊抓市場機遇(yu)，優化(hua)庫(ku)存結構(gou)，擇機進行冬(dong)儲(chu)。