近期鎳期貨價(jia)格在高位偏(pian)強波(bo)動，一度突破21萬元/噸的(de)(de)(de)關(guan)口(kou)。隨著宏觀(guan)預期轉暖，工業品整體呈現出向(xiang)上反彈的(de)(de)(de)趨勢。影響鎳價(jia)的(de)(de)(de)重要因素紛紛落(luo)地(di)，但實(shi)際利(li)空(kong)影響在盤面上的(de)(de)(de)表現相對偏(pian)弱。在國內(nei)外低庫(ku)存的(de)(de)(de)狀(zhuang)態下，鎳價(jia)繼(ji)續波(bo)動偏(pian)強運行。需要注(zhu)意的(de)(de)(de)是(shi)，產業鏈(lian)對于鎳價(jia)抬升的(de)(de)(de)接(jie)受度相對有限。因此(ci)，雖然盤面及市場共振情(qing)緒對鎳價(jia)形成利(li)好(hao)支撐，但追漲仍(reng)需謹慎，同時應關(guan)注(zhu)期現是(shi)否(fou)出現背(bei)離(li)波(bo)動。

　　宏觀信息偏暖 市場情緒偏樂觀

　　在美聯(lian)儲加息(xi)75個(ge)基點的預(yu)期兌(dui)現后，市(shi)場(chang)預(yu)計自12月份起美聯(lian)儲加息(xi)增(zeng)速放緩。近(jin)期美元指數顯著(zhu)走弱，對大宗商(shang)品的壓力有(you)所減小。而近(jin)期國內防(fang)疫政(zheng)策優化，復(fu)工(gong)復(fu)產(chan)和流通修復(fu)的預(yu)期轉強(qiang)，制造業(ye)(ye)鏈條修復(fu)預(yu)期回升(sheng)。同時(shi)，隨著(zhu)全面降準(zhun)，房地產(chan)“第(di)三支箭”落(luo)地，資(zi)本市(shi)場(chang)情(qing)緒進一步回暖(nuan)，風險資(zi)產(chan)受到青(qing)睞，工(gong)業(ye)(ye)品普遍回暖(nuan)。鎳作為有(you)色(se)金(jin)屬中對資(zi)金(jin)敏感度較(jiao)高的品種，其價格顯著(zhu)偏強(qiang)波動。

　　鎳供需多空交織 需求轉弱

　　雖然印尼對鎳(nie)(nie)(nie)(nie)產品征(zheng)收出口(kou)關(guan)(guan)稅(shui)(shui)的(de)(de)政策仍未(wei)落地，但(dan)其對市場的(de)(de)影響已逐步減弱。12月1日，印尼政府討論對鎳(nie)(nie)(nie)(nie)產品征(zheng)收出口(kou)關(guan)(guan)稅(shui)(shui)問(wen)題，但(dan)暫未(wei)有(you)定(ding)論。目(mu)前(qian)相(xiang)(xiang)關(guan)(guan)進展如下(xia)：鎳(nie)(nie)(nie)(nie)出口(kou)關(guan)(guan)稅(shui)(shui)政策延期2年(nian)；后期關(guan)(guan)稅(shui)(shui)以LME（倫(lun)敦金屬交易所，下(xia)同）為(wei)基(ji)準進行加(jia)稅(shui)(shui)（當前(qian)協商關(guan)(guan)稅(shui)(shui)=LME×0.8×鎳(nie)(nie)(nie)(nie)含量×稅(shui)(shui)率），暫未(wei)完全敲定(ding)；由于(yu)鎳(nie)(nie)(nie)(nie)鐵(tie)廠們仍然不同意(yi)加(jia)稅(shui)(shui)，預計還需要2～3輪會議才能(neng)落實(shi)相(xiang)(xiang)關(guan)(guan)政策。

　　從(cong)當前(qian)的(de)信息來看，鎳出(chu)口(kou)(kou)(kou)關稅(shui)政(zheng)策(ce)的(de)延期對(dui)(dui)(dui)當下(xia)市場(chang)的(de)影響減弱，尤(you)其是對(dui)(dui)(dui)于(yu)(yu)鎳生(sheng)鐵(tie)和不銹(xiu)鋼而(er)言。由于(yu)(yu)關稅(shui)成本增(zeng)加的(de)預期暫未兌現(xian)，鎳生(sheng)鐵(tie)前(qian)期搶出(chu)口(kou)(kou)(kou)形成的(de)隱性庫存失(shi)去挺(ting)價動力，對(dui)(dui)(dui)鎳生(sheng)鐵(tie)和不銹(xiu)鋼均造(zao)成相對(dui)(dui)(dui)利空的(de)影響。不過，今年初(chu)以來，關于(yu)(yu)印尼征收鎳出(chu)口(kou)(kou)(kou)關稅(shui)的(de)消息不斷，市場(chang)已(yi)經反復消化，反映(ying)在盤(pan)(pan)面上的(de)時間逐(zhu)漸縮短(duan)，對(dui)(dui)(dui)鎳價造(zao)成的(de)波動幅度也在逐(zhu)漸縮小。因此，最新發布(bu)的(de)消息對(dui)(dui)(dui)鎳期貨盤(pan)(pan)面的(de)影響并不顯著。

　　國內外低(di)(di)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)狀(zhuang)(zhuang)態(tai)對(dui)鎳價的(de)支撐作(zuo)用(yong)延續。有(you)色金屬普遍維持(chi)低(di)(di)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)狀(zhuang)(zhuang)態(tai)，鎳庫(ku)(ku)(ku)存(cun)更是呈現(xian)出比(bi)較明顯(xian)的(de)結構性問題(ti)。目(mu)前來看，LME鎳板庫(ku)(ku)(ku)存(cun)極低(di)(di)，已(yi)經降(jiang)至2000噸(dun)附近，LME鎳庫(ku)(ku)(ku)存(cun)總量在5.3萬(wan)噸(dun)左右，處(chu)于(yu)多年(nian)以來的(de)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)低(di)(di)位。此外，相對(dui)于(yu)其(qi)他鎳品種，電解(jie)鎳供給依然(ran)處(chu)于(yu)緊張狀(zhuang)(zhuang)態(tai)，因此相對(dui)溢價格局(ju)繼(ji)續存(cun)在。

　　鎳(nie)下游需(xu)求(qiu)(qiu)階段性轉(zhuan)弱。鎳(nie)下游不(bu)銹(xiu)(xiu)鋼(gang)端的(de)需(xu)求(qiu)(qiu)表現(xian)不(bu)佳，自(zi)11月(yue)下旬開始，陸續有不(bu)銹(xiu)(xiu)鋼(gang)廠減產(chan)的(de)消息出現(xian)。鎳(nie)成本端受鐵礦石價(jia)格影(ying)響(xiang)，降價(jia)缺乏(fa)動力(li)，致使不(bu)銹(xiu)(xiu)鋼(gang)廠利潤不(bu)佳甚至虧損。在(zai)新(xin)(xin)能源(yuan)(yuan)動力(li)電(dian)池產(chan)業鏈上，新(xin)(xin)能源(yuan)(yuan)汽車補貼退坡(po)在(zai)即，相關生(sheng)產(chan)需(xu)求(qiu)(qiu)已經釋放(fang)，新(xin)(xin)能源(yuan)(yuan)車企開啟年末搶裝。前期(qi)供應(ying)(ying)緊張的(de)硫酸鎳(nie)的(de)生(sheng)產(chan)原料——MHP（氫氧化鎳(nie)鈷）及高(gao)冰鎳(nie)的(de)供應(ying)(ying)量均在(zai)增加，硫酸鎳(nie)的(de)供應(ying)(ying)有所改善(shan)，硫酸鎳(nie)價(jia)格自(zi)高(gao)位有所回落(luo)。從鎳(nie)的(de)其他(ta)需(xu)求(qiu)(qiu)情況(kuang)來看，僅(jin)部分合金剛需(xu)延(yan)續。近期(qi)鎳(nie)價(jia)上漲后(hou)需(xu)注意在(zai)需(xu)求(qiu)(qiu)轉(zhuan)向不(bu)利的(de)情況(kuang)下，電(dian)解鎳(nie)的(de)基差變化。

　　鎳價偏強波動 注意風險控制

　　鎳(nie)(nie)價(jia)近(jin)期延續(xu)偏強大幅波動走(zou)勢。宏(hong)觀(guan)環(huan)境偏暖(nuan)疊(die)加鎳(nie)(nie)整體(ti)低庫存(cun)(cun)現(xian)狀，使得(de)鎳(nie)(nie)價(jia)對(dui)供給端擾動消息(xi)的(de)(de)反(fan)應較(jiao)為敏(min)感(gan)。現(xian)階(jie)段來看(kan)，市場做多情(qing)緒有(you)所升(sheng)溫，需(xu)要注(zhu)意(yi)行業(ye)負面(mian)反(fan)饋情(qing)況(kuang)的(de)(de)出(chu)現(xian)。從鎳(nie)(nie)價(jia)的(de)(de)現(xian)階(jie)段走(zou)勢來看(kan)，技(ji)術面(mian)的(de)(de)影響(xiang)偏多。目(mu)前(qian)鎳(nie)(nie)價(jia)已經位于前(qian)期18萬元(yuan)/噸～21萬元(yuan)/噸的(de)(de)波動區間上沿附近(jin)，多空(kong)易有(you)分歧，后續(xu)需(xu)注(zhu)意(yi)市場對(dui)宏(hong)觀(guan)脈沖共振的(de)(de)消化(hua)情(qing)況(kuang)。若美元(yuan)反(fan)彈，市場情(qing)緒發生顯著變化(hua)，鎳(nie)(nie)價(jia)易出(chu)現(xian)較(jiao)快調(diao)整。此外，關注(zhu)產業(ye)自(zi)身調(diao)整需(xu)求，尤其是注(zhu)意(yi)國內外鎳(nie)(nie)庫存(cun)(cun)變化(hua)及(ji)鎳(nie)(nie)期貨升(sheng)貼水變動情(qing)況(kuang)。